Monetary and fiscal coordination in Ukraine and its impact on economic growth under the conditions of marital state

Abstract

The purpose of this paper is to examine the effectiveness of monetary and fiscal policy instruments, to determine the level of influence of monetary and fiscal factors on economic growth, as well as to justify ways for improving the effectiveness of monetary and fiscal policy coordination. Insufficient coordination of monetary and fiscal policies entails devastating economic consequences. The critical analysis of scientific publications proved that today the coordination of monetary and fiscal policies depends on the degree of balanced regulation of interest rates and inflation control. The research uses a NARDL model to capture mainstream trends in the influence of monetary and fiscal factors, as well as in the empirical study of their coordination. According to the estimations it was established that the weighted average rate of NBU instruments is absorbed to a greater extent in the monetary component of coordination, the system of managing the internal public debt – in the fiscal component. The participation of monetary authorities in the management of the national internal debt remains a debatable issue today It is proved that the process of coordination of monetary and fiscal policies is influenced by the state of Ukraine’s economy during the war. Despite the difficult political and economic situation in Ukraine, it is necessary to focus on improving the coordination of monetary and fiscal policies. In particular, the significant contribution of the NBU in financing the state budget deficit due to their purchaseof government bonds needs to be resolved. Strengthening the role of macroprudentia policy in the coordination of monetary and fiscal policies, one of the goals of which is t counter the emergence of a systemic crisis; formation of a clearly developed coordination strategy, which would be based on clearly defined goals, set tasks on the basis of selected methods and instruments for their achievement.

Метою цієї роботи є дослідження ефективності інструментів монетарної та фіскальної політик, визначення рівня впливу монетарних і фіскальних чинників на економічне зростання, а також обґрунтування шляхів підвищення ефективності координації монетарної та фіскальної політик. Недостатня координація монетарної та фіскальної політик тягне за собою руйнівні економічні наслідки. Критичний аналіз наукових публікацій засвідчив, що сьогодні координація монетарної та фіскальної політик залежить від ступеня збалансованості регулювання процентних ставок і контролю над інфляцією. У дослідженні використана NARDL-модель для визначення основних тенденцій впливу монетарних і фіскальних факторів, а також для емпіричного дослідження їх координації. Результати обчислень установили, що середньозважена ставка за активними інструментами НБУ найбільше уособлює вплив монетарної складової координації, а система управління внутрішнім державним боргом – фіскальної. Участь монетарних органів в управлінні внутрішнім державним боргом на сьогодні залишається дискусійним питанням. Доведено, що на процес узгодження монетарної та фіскальної політик впливає стан економіки України в умовах війни. Незважаючи на складну політичну та економічну ситуацію в Україні, необхідно зосередитися на покращенні координації монетарної та фіскальної політик. Зокрема врегулювання потребує значний внесок НБУ у фінансування дефіциту державного бюджету за рахунок купівлі державних облігацій. Доцільно посилити роль макропруденційної політики в координації монетарної та фіскальної політик, однією з цілей якої є протидія виникненню системної кризи; сформувати дієву стратегію координації, в основі якої лежали б чітко визначені цілі, завдання, поставлені на основі обраних методів та інструментів їх досягнення.