Методичні засади оцінки капіталізації підприємств

Abstract

У статті капіталізація підприємств розглядається як процес створення доданої вартості, а її оцінку здійснено на основі дохідного підходу. Обґрунтовано, що валова додана вартість підприємства є ключовим показником діяльності підприємства, як з точки зору його капіталізації, так і ефективності. Розглянуто співвідношення понять «валова додана вартість у фактичних цінах» і «валова додана вартість в основних цінах», а також їх місце серед інших показників діяльності підприємства. В якості ключового показника капіталізації підприємства запропоновано розглядати його суспільну вартість. Її оцінку запропоновано здійснювати на основі методів дисконтування грошових потоків і прямої капіталізації доходу. Ставка дисконтування розрахована кумулятивним методом. Темп зростання валової доданої вартості підприємств України у 2012‒2017 роках у фактичних цінах визначено в рамках моделі показової функції. Поряд з поняттям «суспільна вартість підприємства» було визначено поняття «приватної вартості підприємства», яка створює додану вартість для власників підприємства (суму чистого прибутку і амортизації). Порівняння суспільної та приватної вартості підприємств України за видами діяльності показало, що перша істотно менше другої і приватна вартість підприємств країни у 2014 і 2015 роках мала від’ємне значення. В контексті капіталізації поняття «продуктивність праці» визначено як обсяг валової доданої вартості на одного працівника. За результатами дослідження запропоновано поняття «суспільна вартість підприємства» як вартість яка створює валову додану вартість підприємства. Оцінювати її пропонується методом прямої капіталізації валової доданої вартості. Розрахунки суспільної вартості підприємств України у 2012‒2017 рр. у фактичних цінах показали її збільшення більше ніж у 2 рази, що обумовлено високими темпами інфляції. Навпаки оцінка у постійних цінах 2012 року свідчить про падіння на 8,4%, особливо це проявилося у промисловості, де зменшення склало майже третину (32,3%), що свідчить про процес деіндустріалізації в економіці країни.

The capitalization of enterprises as a process of creating value added is considered in the article, and its evaluation is carried out on the basis of the income approach. It is substantiated that the gross value added of an enterprise is a key indicator of an enterprise’s activity, both in terms of its capitalization and efficiency. The concepts ratio of «gross value added in actual prices» and «gross value added in basic prices», and also their place among other indicators of enterprise’s activity, is considered. As a key indicator of enterprise’s capitalization, has been proposed to consider of its public value. It is proposed to carry out its assessment on the basis of methods of discounting cash flows and direct capitalization of income. Discount rate was calculated by the cumulative method. The growth rate of gross value added of Ukrainian enterprises in 2012–2017 at actual prices was calculated within the framework of the exponential function model. Along with the concept of «public value of an enterprise», the concept of «private value of an enterprise» was defined as a value which creates added value for enterprise’s owners (the sum of net profit and depreciation). A comparison of Ukrainian enterprises public and private value by type of activity showed that the first one is significantly less than the second one and in 2014 and 2015 the country’s enterprises private value was negative. In capitalization context, the concept of «labor productivity» is defined as a volume of gross value added per employee. According to the research results, the concept of «public value of an enterprise» is proposed as a value, which creates of an enterprise’s gross value added. It is proposed to evaluate it by the direct capitalization method of gross value added. Calculations of Ukrainian enterprises public value in 2012–2017 at actual prices are showed his increasing of more than 2 times, due to high inflation rates. On the contrary, the evaluate at constant prices in 2012 indicates a drop of 8,4%, especially in industry, where the decrease was almost a third (32,3%), which indicates the deindustrialization process in the country’s economy.