Проблема диверсифікації інвестиційного портфелю в умовах краху фінансових ринків

Abstract

Як відомо, диверсифікація, в контексті інвестиційного управління, є ключовою стратегією для зменшення ризику та оптимізації доходності інвестиційного портфеля. Ця стратегія передбачає розподіл інвестицій між різними видами активів та ринків з метою створення збалансованого та стійкого портфеля. Основні принципи диверсифікації включають розподіл за класами активів, географічними регіонами, секторами господарства та іншими параметрами. Як відомо, ризики поділяються на систематичні та несистематичні. Систематичні ризики, також відомі як ризики ринку чи загальні ризики, є тісно пов'язаними з економічними та фінансовими змінами, які впливають на всій ринок. Ці ризики неможливо уникнути і включають фактори, такі як економічна рецесія, політична нестабільність, зміни валютних курсів та загальна стан ринку. Систематичні ризики мають потенційний вплив на всі види активів у портфелі. Вважається, що їх можна зменшити лише за допомогою диверсифікації та стратегічного розподілу інвестицій. Однак вчені, дослідники, представники регуляторних органів та інші зацікавлені сторони досі не змогли прийти до остаточної згоди стосовно причин, наслідків, методів регулювання та інших аспектів системних ризиків [1, с. 145]. Несистематичні ризики, відомі також як специфічні чи унікальні ризики, пов'язані з конкретними компаніями, галузями чи активами у портфелі. Ці ризики можуть виникнути через внутрішні проблеми компанії, зміни у керівництві, конкурентний тиск тощо. Несистематичні ризики можуть бути диверсифіковані за допомогою ефективного вибору та аналізу окремих активів, а також диверсифікації в рамках конкретних галузей чи секторів. Таким чином, достатньо диверсифікований портфель усуває несистематичний ризик, і залишиться лише систематичний ризиком. Згодом портфель можна додатково оптимізувати для балансу між очікуваною прибутковістю і ризиком відповідно до переваг інвестора. Диверсифікація, однак, працює лише за звичайних ринкових умов, де фінансові активи слабко пов’язані і коли ціни на деякі активи падають, деякі зростають, а треті залишаються незмінними. При цьому, в екстремальних ринкових умовах, таких як крах ринку, де ціни майже на всі активи раптово падають, і диверсифікація більше не працює, оскільки динаміка майже всіх активів раптово сильно корелює між один одним. Коли трапляється крах ринку, традиційні способи вимірювання ризику, включаючи дисперсію та VaR (value-at-risk), більше не є ефективними. Ризик портфеля в умовах краху ринку називається ризиком краху [2].

As you know, diversification, in the context of investment management, is a key strategy for reducing risk and optimizing the profitability of an investment portfolio. This strategy involves the allocation of investments between different types of assets and markets in order to create a balanced and sustainable portfolio. The main principles of diversification include distribution by asset classes, geographic regions, economic sectors and other parameters. As you know, risks are divided into systematic and unsystematic. Systematic risks, also known as market risks or general risks, are closely related to economic and financial changes that affect the entire market. These risks cannot be avoided and include factors such as economic recession, political instability, changes in exchange rates and general market conditions. Systematic risks have the potential to affect all types of assets in a portfolio. It is believed that they can be reduced only through diversification and strategic allocation of investments. However, scientists, researchers, representatives of regulatory authorities and other interested parties have not yet been able to reach a final agreement regarding the causes, consequences, methods of regulation and other aspects of systemic risks [1, p. 145]. Unsystematic risks, also known as specific or unique risks, are associated with specific companies, industries or assets in a portfolio. These risks can arise from internal company problems, changes in management, competitive pressure, etc. Unsystematic risks can be diversified through effective selection and analysis of individual assets, as well as diversification within specific industries or sectors. Thus, a sufficiently diversified portfolio eliminates unsystematic risk, and only systematic risk will remain. Over time, the portfolio can be further optimized to balance the expected return and risk according to the investor's preferences. Diversification, however, only works under normal market conditions, where financial assets are loosely correlated and when the prices of some assets fall, some rise, and others remain unchanged. However, in extreme market conditions, such as a market crash, where the prices of almost all assets suddenly fall, and diversification no longer works because the dynamics of almost all assets are suddenly highly correlated with each other. When a market crash occurs, traditional ways of measuring risk, including variance and value-at-risk (VaR), are no longer effective. The risk of the portfolio in conditions of market collapse is called the risk of collapse [2].